預(yù)付費(fèi)水表價(jià)格 ：王 ；據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)智能水表年產(chǎn)銷(xiāo)量1500萬(wàn)臺(tái)，好消息是智能水表產(chǎn)品普及率低，壞消息是受行業(yè)限制，普及智能水表任重而道遠(yuǎn)。
相比于電表有入網(wǎng)證，每個(gè)電表的通信都會(huì)受到監(jiān)測(cè)的完善體制，水表的入網(wǎng)無(wú)人負(fù)責(zé)，集中器也無(wú)處監(jiān)測(cè)。全國(guó)水務(wù)系統(tǒng)非常分散，缺乏統(tǒng)一管理的類(lèi)似*的企業(yè)機(jī)構(gòu)，技術(shù)力量不如電力行業(yè)“強(qiáng)勢(shì)”，以至于至今還沒(méi)有統(tǒng)一的技術(shù)路線和標(biāo)準(zhǔn)。
此外，目前全國(guó)水表生產(chǎn)企業(yè)多達(dá)600多家，產(chǎn)量能達(dá)10萬(wàn)臺(tái)以上規(guī)模的預(yù)計(jì)僅10家左右。前三企業(yè)*約國(guó)水表的三分之一。
預(yù)付費(fèi)水表價(jià)格智能電表招標(biāo)供過(guò)于求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間很小。中標(biāo)企業(yè)*非常分散，同時(shí)，*采取的均衡策略也制約了行業(yè)集中度提高。除了行業(yè)分散，部署NB-IoT電表還面臨3個(gè)問(wèn)題。
智能氣表行業(yè)新秀,產(chǎn)品已獲大客戶批量應(yīng)用。公司智能氣表業(yè)務(wù)起初僅為配套智能水表銷(xiāo)售,近年來(lái)公司通過(guò)加大研發(fā)投入以及市場(chǎng)拓展,目前產(chǎn)品已在華潤(rùn)燃?xì)?、港華燃?xì)獾热珖?guó)性燃?xì)夤敬笈繎?yīng)用。受?chē)?guó)家煤改氣政策推進(jìn)以及智能燃?xì)獗淼枨篁?qū)動(dòng),2017年公司智能氣表業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)*,達(dá)到1.5億元。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看,公司智能氣表產(chǎn)品以遠(yuǎn)傳表為主,具備深厚技術(shù)底蘊(yùn),產(chǎn)品性?xún)r(jià)比較同行具備一定優(yōu)勢(shì);公司于2016年12月入圍國(guó)內(nèi)*大燃?xì)饧瘓F(tuán)華潤(rùn)燃?xì)獠少?gòu)目錄,截至2017年7月已與華潤(rùn)50多家燃?xì)夤境醪竭_(dá)成業(yè)務(wù)合作。隨著公司產(chǎn)品在大型燃?xì)夤镜呐繎?yīng)用,預(yù)計(jì)智能氣表業(yè)務(wù)有望持續(xù)大放異彩。
客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化+技術(shù)助力,智能水表增長(zhǎng)迅速。我國(guó)水表智能化滲透率約為20%,根據(jù)《水表行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃綱要》指出,“十三五”期間智能水表銷(xiāo)售收入占全部水表銷(xiāo)售比例需達(dá)到40%,對(duì)應(yīng)增量市場(chǎng)空間近400億元;公司是國(guó)內(nèi)智能水表,產(chǎn)品*在10%左右,業(yè)績(jī)有望充分受益行業(yè)增長(zhǎng)。2017年,公司智能水表開(kāi)始在大型水務(wù)集團(tuán)加速應(yīng)用,下游客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化;同時(shí)公司基于NB-IoT技術(shù)的智能水表已向市場(chǎng)推廣應(yīng)用,高度契合智能水表技術(shù)發(fā)展趨勢(shì);此外,公司智慧水務(wù)解決方案已開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),能夠有效提高下游水務(wù)集團(tuán)客戶黏性。我們認(rèn)為,隨著水表行業(yè)智能化率提升以及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在水表行業(yè)加速滲透,公司智慧水表業(yè)務(wù)存在較大增長(zhǎng)空間,未來(lái)業(yè)績(jī)有望穩(wěn)步發(fā)展。
智能節(jié)水市場(chǎng)空間廣闊,有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我國(guó)目前灌溉利用系數(shù)為0.53,較西歐國(guó)家0.7-0.8的灌溉系數(shù)存在較大差距;2017年1月出臺(tái)的《“十三五”新增1億畝高效節(jié)水灌溉面積實(shí)施方案》明確提出“十三五”期間新增高效節(jié)水灌溉面積1億畝,對(duì)應(yīng)總投資額約為1279億元。公司智能節(jié)水業(yè)務(wù)已在河北、河南、內(nèi)蒙、新疆、甘肅、貴州、云南、廣西等地開(kāi)始批量推廣應(yīng)用,2017年已開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),未來(lái)有望成為公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
預(yù)付費(fèi)水表價(jià)格 股權(quán)激勵(lì)大概率解鎖,外延并購(gòu)成效顯著。公司于2015年6月實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,向李健(董事)、楊冬玲(董秘)授予358.7萬(wàn)股限制性股權(quán),授予價(jià)格為6.95元/股(復(fù)權(quán)后)。公司限制性股票激勵(lì)zui后一個(gè)解鎖期將于2018年6月解鎖,解鎖比例為30%,解鎖條件為2017年歸母扣非凈利潤(rùn)達(dá)1.5億元,我們預(yù)計(jì)公司大概率達(dá)到解鎖條件,將對(duì)公司管理層形成良好激勵(lì)。此外,為提高募集資金使用效率,完善產(chǎn)業(yè)布局,公司變更部分定增募投項(xiàng)目實(shí)施方式,作價(jià)1.05億元收購(gòu)流量計(jì)領(lǐng)域企業(yè)上?？咸?5%的股權(quán),加快公司智慧水務(wù)項(xiàng)目的應(yīng)用推廣和達(dá)產(chǎn)進(jìn)度,有效縮短智慧水務(wù)部分產(chǎn)品的研發(fā)周期,預(yù)計(jì)將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
*覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤(rùn)至157百萬(wàn)元、216百萬(wàn)元、282百萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.29元/股、0.41元/股、0.53元/股,按照2018年2月2日收盤(pán)價(jià)8.60元計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別為29、21、16倍。公司是國(guó)內(nèi)智能水表,同時(shí)智能氣表業(yè)務(wù)初現(xiàn)崢嶸,未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng);公司目前股價(jià)較定增價(jià)格存在倒掛,具備較好的安全邊際,*覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
